严亦强先生 银泰资本董事（兼）
在英历任
日本三菱全球金属期货大中华地区总监
美国Sempra能源集团商品部中国部负责人
美国Enron能源集团全球金属中国业务执行，
英国Heath Lambert Group 航运险中国部负责人
全球对冲基金的发展是一个激烈的残酷的优胜劣汰的“进化过程”。我们在之前的文章中向大家介绍过收益于上世纪80年代的金融自由化的发展，全球对冲基金蓬勃发展，仅1990年到2000年的短短十年，就有3000多个对冲基金在美国与英国出现。不过在新基金层出不穷时候，也伴随着大量的基金的倒闭。我们将在这里向大家介绍这些 “基场”上被淘汰的主要对冲基金。这也是基金领域人士都需要熟悉了解的。
1995年的夏天，布鲁斯·科文纳(Bruce Kovner)，传奇的货币与大宗商品投机客，解散了他的美国基金并把其管理的卡克斯顿(Caxton Corp。)18亿美元资产的三分之二还给了投资者。卡克斯顿成立于1983年，在其存续的绝大部分期间平均年度回报至少有30%，但1994年却出现亏损，1995年则艰难挣扎。卡克斯顿的烦恼可不是独家的，1994年对冲基金的资产管理规模首次在行业历史上出现了缩水。业内将其归咎于利率的上升和行业在经历1991到1993年的爆发后规模的回调。
在接下来的10月份，另一家对冲基金也令人震惊地关闭了。这回是迈克尔·斯坦哈特(Michael Steinhardt)关闭了26亿美元的合伙投资基金——尽管其在烦恼的1994年后，于1995年取得良好业绩，但还是关闭了。斯坦哈特可是华尔街历史上最成功的基金经理人之一，给投资人赚了许多钱，以激进、短线风格和大手笔、冒险的出手而著称。他在1967年就开始设立运作基金，是行业内的先锋人物，超过30%的平均年度回报使其在顶峰时期管理的资产达到44亿美元。
1997年7月，全球最大的对冲基金索罗斯基金管理公司的创立者乔治.索罗斯(George Soros)狙击泰国、马来西亚、印尼、香港等国家和地区的货币，引发亚洲金融风暴，其旗下量子基金的规模和投机活动也达到顶峰，震惊世界。9月份，马来西亚总理马哈蒂尔指责索罗斯是在亚洲金融危机中马来西亚货币林吉特贬值的罪魁祸首。
接下来的1998年对于行业来说，可谓是难忘的。1998年9月，此前取得辉煌战绩的长期资本管理公司(Long Term Capital Management)遭遇滑铁卢。这家由所罗门兄弟前交易主管约翰·梅里韦瑟(John Meriwether)在1994年创立、拥有梦幻组合团队的基金，在一系列投资错误后面临资金和信用危机，濒临倒闭，9月23日，在美联储出面组织安排下，以美林、摩根为首的十几家国际金融机构注资36亿美元购买了LTCM的90%股权，共同接管了该公司，从而避免其倒闭的厄运。
1998年12月，对冲基金的灾难年行将告终。除了长期资本公司、埃佛勒斯资本的崩溃，罗伯逊的基金回报也在第四季度被一笔勾销，索罗斯旗下的一只基金则亏损了18%。数据显示，当年专注投资美国股票的对冲基金平均回报率为12。7%，远低于标普500指数28。6%的收益水平。
新千年对于对冲基金而言没什么喜庆，2000年3月，资产规模60亿美元的老虎基金宣布关闭并进行清盘，罗伯逊归咎于市场狂热追捧科技、网络股。而索罗斯的基金这一年里也不太平，其投资科技股的尝试随着市场泡沫破裂而失败，首席投资官明星经理人斯坦利·德鲁肯米勒等几位核心人物也相继离去。索罗斯宣告金盆洗手、不再从事全球金融市场投资，同时旗下的量子基金、量子新兴基金将合并重组为量子慈善基金，采取保守和低风险的投资策略。
2002年以来，在投资需求的推动下，并伴随着股票市场回升，对冲基金的资产规模呈现迅速增长。2004年12月，对冲基金管理的资产规模到达1万亿美元，创下新纪录。从1990年以来，平均每年增长20%。2005年8月，康涅狄格州格林威治成为非官方的对冲基金之都，这里有超过100只的对冲基金，管理资产超过1千亿美元，占全球对冲基金资产的约十分之一。
2006年8月，纽约最大的一家从事天然气期货交易的对冲基金——MotherRock，6、7月份在天然气市场遭受巨额损失后，宣布关闭。随后不到一个月时间里，康涅狄格的Amaranth Advisors，尽管有全球引以为豪的风险管理系统，还是由于一次天然气投资失误而在一周内损失了50亿美元，使得其管理的资产缩水了一半。几天后，再次赔掉了10亿美元，Amaranth协议将其能源的资产组合出售给JP摩根和Citadel Investment Group。月底，在与花旗集团商讨了资产分拆出售的可能性后，Amaranth宣布清盘，成就了行业历史上最为悲壮的一次失败。
在2001年到2006年的五年里，对冲基金的资产从5640亿美元增长到1。5万亿美元，数量从4500只扩张到12000只，5年增长率达到200%。2006年底，对冲基金百强所管理的资产已经从上年的7200亿美元攀升到1万亿美元，升幅达到惊人的39%。而对冲基金百强的资产在整个对冲基金行业中的比重也在增加，从上年的65%增加到当年的69%。此外，对冲基金的扩张已经蔓延到全球，100强中有23家位于美国之外，前一年是20家。
2007年上半年对冲基金平均收益率为7。77%，高于同期的标普500指数的6%，但低于MSCI的8。01%。在回报率的背后，是次按危机下的“山雨已来”。2007年6月，受美国次按危机影响，贝尔斯登资产管理公司(Bear Stearns Asset Management)旗下两只对冲基金因巨额亏损陷入困境。之后这两只基金宣布破产。2007年7月，波士顿的对冲基金Sowood Capital Mangement在投资者通讯中表示，其因为在7月份投资企业债券失利，无法达到金融机构担保的要求，所以已将两个严重损失的基金余下的资产大部分，售予较大的同业Citadel Investment Group。
2007年8月底，投资银行巴克莱资本(Barclays Capital)宣布出资16亿美元拯救伦敦的一家对冲基金Cairn Capital。事实上，饱受煎熬的对冲基金远远不止这几家。
2008年，继07年旗下各主要对冲基金破产影响， 稳坐美国投行5强的贝尔斯登几十年的光辉历程毁于一旦， 上百亿美元的资产烟飞云散， 被JP摩根以区区每股2美元的施舍价买下， 后又追加到每股10美元。
回顾历史，有辉煌的喜悦，亦有失败的悲壮，1992年重创欧洲汇率机制的欧洲货币危机，1994年初1995年末的墨西哥金融危机，1997年的亚洲金融危机，对冲基金都在其中扮演重要的角色，近年来的资源类原材料价格的巨大波动及更被认为与其密切相关。以上便是笔者透过时光的点滴，来追忆近十多年来对冲基金世界的变幻!
